前言：

這兩周關(guān)于ICO被叫停消息傳遍了整個互聯(lián)網(wǎng)圈，并成為每家媒體的頭版頭條。而在2個月前，ICO一詞卻成為了各家投資經(jīng)理聚會最重要的談資。

“比來有聽說ICO嗎?”這是投資經(jīng)理見面的開場白。

有了ICO可以讓一級原來不流動的股權(quán)流動起來，由于具備流動性，ICO一度被認(rèn)為是替代VC的良方，然而，結(jié)局大家看到了。

VC的流動性依舊無解。

正文：

如果沒有退出，怎么實現(xiàn)對LP退出?

有一些GP聰明的想出了“以股養(yǎng)老”，當(dāng)然，一個更熟悉的面孔則是號稱要顛覆VC的是股權(quán)眾籌——數(shù)據(jù)顯示，2016年中國互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺新增項目共3268個，同比降幅56.6%。新增投資人次同比減少43.6%。

與ICO一刀切的命運比擬，股權(quán)眾籌的命運也異常悲慟。

股權(quán)眾籌已成明日黃花

自2012年美國股權(quán)眾籌平臺Angelist成立，國內(nèi)也刮起了股權(quán)眾籌的風(fēng)暴。2014年深圳的車公廟大大小小的商業(yè)寫字樓內(nèi)隱藏著知名的不知名的股權(quán)眾籌公司，其數(shù)量不亞于2015年的P2P平臺。

GPLP君猶記得，那時的股權(quán)眾籌平臺在融資發(fā)布會上高喊著“讓普通人也能享受互聯(lián)網(wǎng)時代的投資紅利”，那時候正是互聯(lián)網(wǎng)融資最火爆的時候，京東商城、聚美優(yōu)品等公司的上市讓人熱血沸騰，投資門檻低，可能獲得上百倍回報，并且還不收辦理費，這無疑吸引了普通投資者的目光。

天使匯、大家投、云籌、人人投……也在那時集中獲得了融資。

然而，時過境遷，曾經(jīng)的車公廟大街里的股權(quán)眾籌公司很多已經(jīng)沒了蹤影。大家投、云籌由本來的TMT、消費升級、新能源等各個行業(yè)都關(guān)注的平臺釀成了集中于影視項目眾籌的平臺。天使匯仍然將注意力集中于眾籌，不過仍然是走線下閉門路演的模式，并且項目更新頻率明顯慢了很多。還有類似于天使客等機(jī)構(gòu)則轉(zhuǎn)型成為了資產(chǎn)辦理平臺，參與定增、轉(zhuǎn)老股等。還有一些機(jī)構(gòu)直接轉(zhuǎn)型為小型天使投機(jī)構(gòu)或者FA。

短短3年時間，股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變革。一些股權(quán)眾籌平臺暗暗的在后臺改名，將本來的股權(quán)眾籌平臺改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”，這源于2014年《私募投資基金監(jiān)督辦理暫行措施》和2015年證監(jiān)會發(fā)布的《證監(jiān)會致函各地方政府規(guī)范通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動》，明確了“股權(quán)眾籌”的定位為互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的公開、小額的股權(quán)融資活動。并明確了合格投資者限定，投資單個項目最低金額不低于100萬人民幣的單位或個人等。

想到現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于ICO和比特幣交易所的關(guān)停，GPLP君耳邊響起那句鄙諺，太陽底下沒有新鮮事。不管是ICO、比特幣還是股權(quán)眾籌都因為可能觸及到“不法集資”而被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“硬手腕”強(qiáng)監(jiān)管。

說白了，股權(quán)投資還是少數(shù)合格投資者的游戲，如果大眾參與，顯然與不法集資脫不開關(guān)系，我們不能把高風(fēng)險的股權(quán)投資轉(zhuǎn)嫁給普通大眾身上。

股權(quán)眾籌光鮮 但難以退出很尷尬

看似高大上的風(fēng)險投資，無論哪一個機(jī)構(gòu)，其實都是在不停融資傍邊上演擊鼓傳花的游戲。

無論是在牛逼的美國或者中國風(fēng)投，如果不投資他的新基金，相信所有的風(fēng)投都會死去。

看，流動性就是這些牛逼的風(fēng)投的命脈。

其實，看似風(fēng)光無限的股權(quán)眾籌平臺也同樣面臨這個問題。

近年，這個號稱顛覆風(fēng)投的業(yè)態(tài)停滯不前，除了與政策不確定有關(guān)，與其自己存在短板有關(guān)——在股權(quán)眾籌平臺。雖然看上去投資者成本降低了，但是股權(quán)眾籌平臺是針對單個項目進(jìn)行募資，沒有類似VC機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組合，因此單個押注一個項目，對于投資者來說風(fēng)險很大。一般這類項目非常早期，成立沒多久，能否完成下一輪融資都說不定，并且即使完成了下一輪融資，股權(quán)眾籌平臺一般持有的股份很小，能否真的通過老股轉(zhuǎn)讓的方式退出則說欠好。

更關(guān)鍵的是，他們同樣無法退出。

對于問題，雖然有投資者體現(xiàn)，那就比及他們上市、并購?fù)顺龊昧恕?

然而，GPLP君只能說這位投資人太過樂不雅觀了。VC機(jī)構(gòu)一個基金投資40-50個項目，從行業(yè)中值來看，最終能夠上市的只是鳳毛麟角，對于股權(quán)眾籌平臺來說，，缺乏專業(yè)的盡職調(diào)查和投資團(tuán)隊，其項目退出率是否能夠高于或者等同于一般VC機(jī)構(gòu)，GPLP君還是不敢相信的。

在大風(fēng)投機(jī)構(gòu)退出率都不到10%的大配景下，股權(quán)眾籌平臺的退出率一樣慘不忍睹。

GPLP統(tǒng)計顯示，此前股權(quán)眾籌的創(chuàng)始人說通過老股轉(zhuǎn)讓和IPO方式退出的百里挑一，而新三板成為了其方式，但是鑒于新三板目前那可憐巴巴的流動性，GPLP君實在想知道，到底有多少股權(quán)眾籌的項目股東真的通過新三板實現(xiàn)了退出并獲得了十倍以上收益?

有沒有人果斷的體現(xiàn)他們有十幾個項目獲得了超高回報率?

當(dāng)然，如果現(xiàn)階段不能實現(xiàn)退出，在不停的延期傍邊，三年，五年，十年，有一個現(xiàn)實問題是，你會選擇以股養(yǎng)老嗎?

或許，陪伴終老也是一個不錯的選擇，你要充分的做好這筆錢一去不復(fù)返的準(zhǔn)備。這筆錢，對于合格投資者自然無所謂，九牛一毛。

然而，對于普通人，50萬、100萬還是一筆巨款，能夠嚴(yán)重影響到你的生活的。

因此，陪同著股權(quán)眾籌的持續(xù)發(fā)展，行業(yè)越發(fā)沒落也就情理之中了。