ATM市場平穩(wěn)增長,一體機占比上升,公司核心技術受益國產化替代。公司是國內ATM金融機具龍頭標的,2015年國內ATM市場增速17%,預計未來ATM市場整體增速將保持平穩(wěn)。不過,存取一體機CRS整體占比持續(xù)上升,由13年的62%上升到15年的81%,公司作為國內唯一擁有自主核心循環(huán)技術企業(yè),2015年在存取一體機上首次超過日本日立,預計未來將繼續(xù)受益CRS銷量提升,和金融機具國產化替代。
十三五”強調信息技術+智能制造,公司新技術儲備充足。新一代信息技術與制造業(yè)的深度融合是實現智能制造的核心,也是十三五”綱要中強調的重點。而在金融機具方面,銀行網點的智能化改造、新IT技術嵌入自助機具,都是亟待解決的核心問題。公司,15年獲批主導起草VTM國家標準、推出5項生物識別技術標準,以及在區(qū)塊鏈和數字貨幣方面的研究等等,新技術研發(fā)、儲備充足。
投資神州數碼意在產業(yè)協同。公司投資神州數碼是基于產業(yè)發(fā)展大方向,由ATM、清分機、VTM等智能硬件,向包括金融維保、外包服務、武裝押運在內的智慧服務拓展,再到打造覆蓋全國的智慧城市金融服務平臺。神州數碼無論是在渠道方面還是金融服務方面都有可能與公司形成業(yè)務協同,投資的目的在于通過資本的紐帶推動產業(yè)合作,實現共贏。
公司金融外包服務平臺戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司金融維保+外包服務+武裝押運的金融服務架構體系已成型,銀通和穗通合計累計承接金融外包服務總設備超過1.1萬臺,通過鏈接各銀行分離的自助設備,提供從運維到現金管理的金融外包服務,最終實現可視化和智能化集中管控。武裝押運收購加速,這方面公司的優(yōu)勢不僅在于資金實力,更在于與其他增值服務的協同。以武裝押運為切入點,金控、現金清分、視頻監(jiān)控調度指揮等都將集合到金融服務平臺上。公司此次完成的增發(fā),以及3月公告擬成立的國信運通金融服務產業(yè)基金,都將助益公司未來金融服務外包的戰(zhàn)略發(fā)展。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2016~2018年EPS分別為1.05元、1.32元和1.67元,未來三年年均復合增長26%。目前公司股價對應2016年市盈率24倍,考慮到公司在ATM行業(yè)的領導地位、金融外包服務平臺建設、以及VTM、AFC等新業(yè)務拓展,我們認為公司目前估值較低,未來有一定增長空間,6個月目標價42元,對應約40倍2016年市盈率,維持買入評級。
風險提示。競爭加劇侵蝕業(yè)績;金融外包服務和武裝押運拓展低于預期。
