作為中國(guó)風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的受益者，赴美IPO大門的關(guān)閉攪黃了許多風(fēng)投心中的美夢(mèng)。去年14家中國(guó)企業(yè)先后登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，但下半年土豆沖關(guān)成功后大門緊緊關(guān)閉。與此對(duì)應(yīng)的是全年在美上市的254家公司中，僅16家全年獲得了正收益。資本市場(chǎng)的極速冷卻，為一級(jí)市場(chǎng)的投資蒙上陰影。
根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-2月份基金募資活躍度相比2011年出現(xiàn)較大下滑，2月份未披露首輪募集完成的基金。而1月份國(guó)內(nèi)披露創(chuàng)業(yè)投資(VC)案例僅20起，投資金額1.19億美元，相比2011年同期101起案例投資總額8.8億美元大幅下降。
VC對(duì)電商熱情再次下降
2011年電子商務(wù)行業(yè)(含B2B、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、在線旅游預(yù)訂、電商服務(wù)、電商導(dǎo)購(gòu)及搜索)披露案例116起、投資總額53.53億美元，分別占互聯(lián)網(wǎng)投資總規(guī)模的43.6%和65.6%，投資數(shù)量及金額環(huán)比分別增長(zhǎng)52 .6%和451.5%。而在2009年以前，中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)投資均保持較低水平，年均投資數(shù)量在30起左右、平均投資額僅為2億-3億美元。
盡管過(guò)去幾年資本對(duì)電商的投入保持了高速增長(zhǎng)，但最終成功IPO的只有麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(微博)及唯品會(huì)三家。其中，麥考林作為中國(guó)電商第一股，于2010年底上市，時(shí)至今日依舊虧損，當(dāng)初發(fā)行價(jià)為11美元，如今股價(jià)不到1.5元。而上周正式掛牌的唯品會(huì)，在IPO價(jià)格(6.5美元)較最初定價(jià)區(qū)間(8.5-10.5美元)大幅下調(diào)后，股價(jià)在不到一周內(nèi)下跌30%。
一方面是企業(yè)急于帶著虧損的財(cái)務(wù)報(bào)告上市套現(xiàn)，填補(bǔ)資金空缺，另一方面是受制于已上市同類公司表現(xiàn)不佳、宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明等因素，接單機(jī)構(gòu)虧損產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，影響后續(xù)投資熱情。”一位T M T行業(yè)投資基金負(fù)責(zé)人告訴南都記者，受制于退出渠道的局限，上市即獲利的時(shí)代終結(jié)，機(jī)構(gòu)賬面投資預(yù)期回報(bào)回落，V C承受不少壓力。
ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟向南都記者表示，VC/PE退出方式包括IPO、并購(gòu)、同業(yè)轉(zhuǎn)讓，甚至與被投資者簽訂回購(gòu)條款，在中國(guó)IPO始終是最主流的方式。但2011年下半年開始，境內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷，互聯(lián)網(wǎng)主流IPO渠道美股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)避之不及，電子商務(wù)投資速度開始出現(xiàn)下降。”
2011年，全國(guó)共有233家投資機(jī)構(gòu)通過(guò)165家企業(yè)實(shí)現(xiàn)393起IPO退出，同比分別下降18.3%和28.5%，平均賬面回報(bào)率7.22倍，是近三年的最低水平。壓力之下，對(duì)應(yīng)的就是投資的減少。2012年前兩個(gè)月披露的電商投資案例有9起，投資金額1.02億美元，平均單筆投資額僅1133萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低于2011年投資水平。
傳統(tǒng)電商估值大幅降低
IPO冷卻，企業(yè)上市前景未明，但融資仍然需要繼續(xù)，對(duì)資金需求要求高的電商來(lái)說(shuō)更是如此。今日資本總裁徐新出席第二屆中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資大會(huì)暨電子商務(wù)投融資高峰論壇就形容稱，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)之于創(chuàng)投就是不給錢，就死給你看”。
上述TMT行業(yè)投資基金負(fù)責(zé)人表示，過(guò)去通常每輪融資的價(jià)格都會(huì)高于上一輪，但今年估值平均下降30%-40%。唯品會(huì)調(diào)低發(fā)行區(qū)間是同樣的道理，雖然其市值與上一輪融資估值相當(dāng)，但下調(diào)是大趨勢(shì)。”
ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資總額6760萬(wàn)美元，占比6.5%，平均單筆投資845萬(wàn)美元，相比去年明顯下降。電子商務(wù)依然是互聯(lián)網(wǎng)投資主流，但從投資規(guī)?？凑w估值明顯下降。”李瑋棟認(rèn)為。
取而代之的是，一些細(xì)分的領(lǐng)域如電商外包服務(wù)商異軍突起”。
在過(guò)去一年間，電子商務(wù)外包服務(wù)商熙浪獲得兩輪融資，商派完成第三輪融資，易積網(wǎng)絡(luò)、E店寶獲得第二輪融資。今年2月，凡客誠(chéng)品(微博)手機(jī)客戶端合作伙伴，移動(dòng)電商外包服務(wù)商業(yè)耶客網(wǎng)絡(luò)完成千萬(wàn)美元的B輪融資。
清科董事長(zhǎng)兼CEO倪正東(微博)表示，預(yù)計(jì)資本將全面關(guān)注電商產(chǎn)業(yè)鏈，電子商務(wù)外包服務(wù)提供商、社交化電子商務(wù)企業(yè)、移動(dòng)電子商務(wù)企業(yè)等將不同程度地獲得資本青睞。
采寫：南都記者 謝睿 實(shí)習(xí)生 王潤(rùn)珠
