導(dǎo)讀：2月16日，東軟發(fā)布公告擬并購大連華信公司，消息傳出，大多數(shù)的業(yè)內(nèi)專家和媒體都為之振奮，他們認(rèn)為這次合作將使中國擁有了第一家規(guī)模超過兩萬人的軟件外包企業(yè)，中國外包產(chǎn)業(yè)縮小與印度外包產(chǎn)業(yè)差距的夢想指日可待。但剛剛過去兩個星期，此次合作計劃就宣布流產(chǎn)了。本文為您報道此次事件的臺前幕后。
3月3日海通證券發(fā)布報告，調(diào)整東軟集團(tuán)評級至“增持”。
報告指出，目前A股主要軟件公司2009年平均PE仍略高于20倍。公司今年將受益于電信重組、電網(wǎng)大投資和醫(yī)改，業(yè)績增長相對明確且有業(yè)績承諾保障，分析師以高于行業(yè)平均的25～30倍2009 PE預(yù)測公司股票合理價值區(qū)間為17.5～21.0元，6個月目標(biāo)價為19.25元。
盡管分析師仍認(rèn)為公司是最有潛力成為全球領(lǐng)先IT服務(wù)商的A股軟件與服務(wù)公司，考慮到目前的估值水平和合并未能成功帶來的股價壓力，分析師調(diào)低短期評級至“增持”。
而在2月17日發(fā)布的投資報告中，海通證券針對東軟集團(tuán)公布重大事項(xiàng)暨停牌公告，維持該股“買入”評級。盡管此次合并不成功，短期看來對東軟的股價有影響，但從東軟的長期發(fā)展戰(zhàn)略來看，分析師東軟的外包業(yè)務(wù)未來保持較高的贈速。
2月28日，當(dāng)東軟人力資源部的小王還像往常一樣審核簡歷的時候，突然接到了集團(tuán)的緊急郵件，郵件里寫道：“為了有足夠的工作崗位安排集團(tuán)與大連華信合并后從大連華信轉(zhuǎn)移過來的新員工，集團(tuán)將停止對外招聘。”
而一天之后，東軟集團(tuán)就正式對外發(fā)布公告，東軟集團(tuán)與大連華信通過合并方式進(jìn)行資產(chǎn)重組事項(xiàng)，因大連華信的原因而宣告終止，保證在三個月內(nèi)不再與大連華信就通過合并方式進(jìn)行重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行商議、討論。
截至此時，國內(nèi)第一大軟件外包并購案正式宣布失敗。而由于事發(fā)突然，東軟內(nèi)部仍有很多員工并不知道兩家公司合并失敗的消息。由于重組大連華信擱淺，東軟集團(tuán)3月2日復(fù)牌即封住跌停。
當(dāng)東軟即將與華信合并的消息傳出之時，大多數(shù)的業(yè)內(nèi)專家和媒體都為之振奮，他們認(rèn)為這次合作將使中國擁有了第一家規(guī)模超過兩萬人的軟件外包企業(yè)，中國的外包企業(yè)從印度外包巨頭那里虎口奪食的機(jī)會大大增加，中國外包產(chǎn)業(yè)縮小與印度外包產(chǎn)業(yè)差距的夢想指日可待。但剛剛過去兩個星期，此次合作計劃就宣布流產(chǎn)了。
買生不如買熟
在2008年年初，本報記者采訪大連華信計算機(jī)技術(shù)股份有限公司董事長劉軍的時候，他表示：“上市和把企業(yè)做大做強(qiáng)是大連華信的目標(biāo)。”
大連華信從2006年就開始計劃在日本上市，但自然人持股過多導(dǎo)致其在日本上市的計劃失敗。據(jù)中金國際的分析師評論，大連華信的實(shí)際控制人為劉軍等6 名高管，他們共持有公司35.41%的股權(quán)，而張起臣等103名自然人持有25.25%的股權(quán)； 2008年，大連華信又轉(zhuǎn)投國內(nèi)A股上市，但由于大連華信外資持股比例較高，約為37.11%，導(dǎo)致大連華信國內(nèi)上市的計劃依然無法通過審核。
兩次上市未能通過，再加上金融危機(jī)來襲，大連華信的日子的確很不好過。大連華信主要的客戶群在日本，而日本多數(shù)企業(yè)2009年的經(jīng)營預(yù)算都不約而同地受到了本次全球金融危機(jī)的沖擊。
北京外包協(xié)會理事長曲玲年介紹：“以往，在頭一年的12月份，日本企業(yè)都會與關(guān)聯(lián)企業(yè)或上下游企業(yè)簽署來年的供需合同。所以12月正是中國外包企業(yè)赴日營業(yè)的最佳時機(jī)。但2008年，由于日本企業(yè)在修整或重新編制2009年的經(jīng)營預(yù)算，大部分對日服務(wù)企業(yè)的高管在2008年年底并未如期去日本談合作?！?/P>
另一家外包企業(yè)海輝國際的副總裁白昱表示：“之所以對日外包要比對歐美外包受到的影響大，主要是日本的文化習(xí)慣造成的：歐美企業(yè)習(xí)慣在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的時候?qū)⒋罅繕I(yè)務(wù)外包，從而減少自己的經(jīng)營
大連華信，一家只有圈里人才熟悉的軟件外包企業(yè)，近日卻由于拒絕被收購而成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。上市不利，裁員傳言，它何來這樣的勇氣？
成本，而日本企業(yè)的習(xí)慣卻是首先保住自己的崗位，縮減外包的份額。”而少了一個項(xiàng)目，對于中國外包企業(yè)而言，則意味著幾百人可能因此丟掉了飯碗。對此，一位外包企業(yè)的負(fù)責(zé)人笑談，自己每天起床后的第一件事就是求神拜佛，希望客戶不要在金融危機(jī)中倒掉。
由于大連華信所服務(wù)的主要是日本汽車業(yè)、電子業(yè)企業(yè)，而這兩個行業(yè)在此輪國際金融危機(jī)中受到重創(chuàng)，日本七大消費(fèi)電子企業(yè)在2008年第三季度巨虧223億美元（詳見本報2009年第5期的報道），所以大連華信的業(yè)務(wù)難免也會受到影響。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，曾有傳言稱，大連華信計劃大規(guī)模裁員。大連華信作為大連市軟件行業(yè)的龍頭企業(yè)，大連市政府當(dāng)然不希望看到這個結(jié)果。為了幫助大連華信渡過難關(guān)，大連政府積極推動了東軟與大連華信的合作。
對于東軟而言，在2008年集團(tuán)整體上市后，擴(kuò)大規(guī)模也是其發(fā)展之重。東軟集團(tuán)股份有限公司董事長兼首席執(zhí)行官劉積仁就曾表示，未來十年，東軟要在大連形成兩三萬人的規(guī)模。大連華信和東軟屬于同省企業(yè)，對對方的業(yè)務(wù)、技術(shù)實(shí)力和經(jīng)營情況都比較了解，這也有了良好的合作基礎(chǔ)，對于東軟而言，買生不如買熟。
而對于大連而言，2007年，東軟的軟件出口額占整體軟件出口額的7%，其中5%是在大連創(chuàng)造的。如果此次合并成功，大連將進(jìn)一步鞏固自己的“中國外包之都”的地位——東軟和大連華信的外包基地都設(shè)在大連。今年2月初，國務(wù)院確定包括大連在內(nèi)的20個城市為中國服務(wù)外包示范城市，發(fā)展外包行業(yè)已提升到國家戰(zhàn)略高度。如果此次東軟和大連華信合并成功，大連顯然能持續(xù)擴(kuò)大它在這方面的優(yōu)勢。
“兩家企業(yè)自己的意愿，再加上政府的推動，走到一起就不足為奇了。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。
合作計劃失敗的三種可能
在東軟對外發(fā)布的新聞稿中寫道，大連華信與其股東在就本次合并事項(xiàng)進(jìn)行溝通后，認(rèn)為在當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大連華信的業(yè)務(wù)有很大的不確定性，難以保證對未來業(yè)務(wù)發(fā)展的期待，因而提出終止本次合并事項(xiàng)。而在記者聯(lián)系大連華信的公關(guān)事務(wù)負(fù)責(zé)人田女士時，她也表示，對于此次合并的失敗，一切以東軟的公告為準(zhǔn)，并沒有向記者透露更多的內(nèi)容。
很難想象，在東軟正式發(fā)布公告后，大連華信竟然會突然提出中止合作。在公告發(fā)布之初，幾乎所有的人都認(rèn)為既然公告都發(fā)出來了，東軟和大連華信的合并就是板上釘釘?shù)氖虑椤６鵀槭裁创筮B華信會在公告發(fā)布之后突然決定停止合作呢？這背后又有著怎樣的隱情？
第一種可能，價格談不攏。業(yè)內(nèi)人士在談到此次合作失敗的時候，認(rèn)為失敗的首要原因是雙方期望的價格可能有差距。不管東軟是否采用向大連華信增發(fā)股票的方式來實(shí)現(xiàn)此次收購，最終都涉及到一個價格的問題。而據(jù)中金國際的分析師估計，大連華信估值在14 億元～29 億元區(qū)間內(nèi)。東軟集團(tuán)整體上市時曾經(jīng)對公司業(yè)績作出過承諾，保證2008年、2009年的凈利潤在2007年約3.7億元的基礎(chǔ)上逐年增加30%。目前東軟2008年的財報還沒有公布，但如果按照其最初保證的凈利潤增長幅度，目前以一個什么樣的價格來合并大連華信顯然是其需要重點(diǎn)考慮的問題。
東軟作為一家從學(xué)校走出的企業(yè)，一直保持著穩(wěn)扎穩(wěn)打的作風(fēng)，很少在資本運(yùn)作上有大的動作。在參加2008年中國信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)年會時，與別的企業(yè)老總談起東軟資本運(yùn)作的時候，東軟的高級副總裁盧朝霞也說道：“東軟作為一家校辦企業(yè)，一直以來在資本運(yùn)作方面都比較謹(jǐn)慎，為了避免風(fēng)險，只進(jìn)行了一些小規(guī)模的收并購?！?/P>
東軟對資本運(yùn)作的謹(jǐn)慎，再加上目前整個外包行業(yè)正處于金融危機(jī)帶來的低迷期，他們很難給大連華信開出一個高價。而對于大連華信而言，其兩次IPO上市都未能成功，這導(dǎo)致最初引入的風(fēng)險投資不能成功退出，而此次合作雖然給風(fēng)投退出提供了一個好機(jī)會，但是退出的回報也是風(fēng)投相當(dāng)關(guān)注的。所以價格對于雙方的合作來說是一個相當(dāng)重要的因素。
第二種可能，就是對于合作后公司的發(fā)展存在分歧。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，最早東軟和大連華信計劃合并后引入一家風(fēng)險投資商，然后由兩家共同持股。
目前對于當(dāng)初雙方商議的持股數(shù)量無法得知，但內(nèi)部人士通過對其合并失敗的結(jié)果分析指出，大連華信股東商討后決定放棄合作，是由于大連華信和東軟的主要業(yè)務(wù)都是對日外包，大連華信的股東可能對兩家公司合并后大連華信的業(yè)務(wù)、人員以及組織架構(gòu)的連續(xù)性存在一定疑慮，同時對控股權(quán)也存在一定的疑問，導(dǎo)致此次合并無法取得進(jìn)展。
第三種可能，大連華信希望能夠賣個高價。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管此次合作沒有成功，但大連華信因?yàn)檫@件事情，目前的知名度在業(yè)內(nèi)有了很大的提高。在它與東軟合作之前，有一家外包企業(yè)的負(fù)責(zé)人曾表示，他們之前也有與大連華信合作的意愿。大連華信與東軟沒有合作成功，并不排除還會與其他外包企業(yè)進(jìn)行合作，而這次合作的失敗也向其他企業(yè)發(fā)出了信號，為其未來賣個好價錢打下了基礎(chǔ)。
并購仍將是一個趨勢
外包一直以來都是IT領(lǐng)域中的勞動密集型行業(yè)。相對于其他企業(yè)，外包企業(yè)規(guī)模大不僅意味著整體的運(yùn)營成本可以降低，還代表著企業(yè)營運(yùn)大項(xiàng)目能力的提高，而合并則是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的一個必然手段。印度外包公司之所以發(fā)展得如此之快，并購是極其重要的手段。例如，印度塔塔咨詢公司在2004年收購了澳大利亞FNS公司以完善其銀行和金融服務(wù)外包的產(chǎn)品線；2006年收購了位于瑞士和法國的TKS Teknosoft公司以進(jìn)一步增強(qiáng)金融服務(wù)能力，同時加快進(jìn)軍歐洲市場；2008年10月，又宣布以5.05億美元收購了美國花旗集團(tuán)在印度的外包業(yè)務(wù)。
此前三年，借助資本的力量，中國的軟件外包行業(yè)迅速發(fā)展壯大，呈現(xiàn)出一片興旺之景：2005年有300多家；到了2008年，全國軟件外包企業(yè)的數(shù)量一下膨脹到2500多家。這也導(dǎo)致了目前中國的外包企業(yè)普遍規(guī)模偏小，再加上目前客戶選擇外包企業(yè)時沒有一個明晰的標(biāo)準(zhǔn)，這些都容易導(dǎo)致市場競爭的無序化。
同時，企業(yè)規(guī)模小，在國際市場上的競爭能力也相對較弱。比如花旗銀行，一個外包項(xiàng)目可能就需要5萬人來完成，但中國沒有這么大規(guī)模的企業(yè)，所以這種項(xiàng)目一般都是印度外包巨頭的囊中之物。
在中國，合并重組并不是很多企業(yè)家愿意接受的方式。白昱談到，由于中國人的傳統(tǒng)觀念，他們都認(rèn)為只有活下來并很好發(fā)展的企業(yè)才是真正成功的企業(yè)，典型的寧為雞頭、不為鳳尾的思想。其實(shí)一個公司賣出了好的價錢、被整合成了一個更強(qiáng)大的公司也是成功的。對于外包這種講求規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)更是如此。盡管此次整合沒有成功，但并不能改變中國外包企業(yè)在金融危機(jī)下將出現(xiàn)并購趨勢。東軟在這次合并失敗后，也表示，仍將堅持通過并購戰(zhàn)略擴(kuò)大公司規(guī)模，增強(qiáng)公司的綜合競爭力。
