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中金：韓國經(jīng)驗值得反省 4G難改運營商行業(yè)趨勢

繼《4G夢想照進(jìn)現(xiàn)實，行業(yè)格局或更惡化》報告引起業(yè)界熱議后，中金公司近日又給寄望4G的移動通信行業(yè)潑了盆冷水。中金公司電信分析師陳昊飛在報告中指出，4G對于運營商行業(yè)的意義遠(yuǎn)沒有大家想象的那般大，對收入的驅(qū)動能力有限，相反還帶來了透支運營商盈利能力的風(fēng)險，韓國市場的教訓(xùn)值得中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)真研究。從運營商激進(jìn)4G中最為受益的是互聯(lián)網(wǎng)和媒體行業(yè)，而不是運營商行業(yè)自身。
運營商趨勢不變，電信設(shè)備行業(yè)局勢也難翻轉(zhuǎn)，諾西見底再加上三星系統(tǒng)業(yè)務(wù)的崛起，使設(shè)備商格局變成6家全球性廠商加一些地區(qū)性設(shè)備商，廠家偏多、價格戰(zhàn)基礎(chǔ)存在，設(shè)備行業(yè)毛利上行空間不大。
韓國經(jīng)驗值得思考
全球LTE發(fā)展最激進(jìn)的市場是韓國，4G對運營商的影響也在韓國市場上體現(xiàn)得淋漓盡致。韓國三大運營商SKT、KT和LGU+從2011年開始部署LTE，LGU+在2012年第三季度、SKT和KT在2012年第四季度完成全國LTE網(wǎng)絡(luò)覆蓋。當(dāng)前，LGU+的LTE用戶滲透率超過50%，SKT和KT均超過30%。
2012年12月24日，韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)KCC向三大運營商開出的三張罰單，向業(yè)界揭開了韓國進(jìn)入4G時代后，電信運營市場愈演愈烈進(jìn)而失控的競爭局勢：
韓國的LTE戰(zhàn)爭由市場份額最小的LGU+發(fā)動，隨后引起了SKT和KT反擊，三大運營商在2011年至2012年投資建設(shè)了三個全國性LTE網(wǎng)絡(luò)，為了避免網(wǎng)絡(luò)建成后的空置，運營商不惜代價互相爭奪用戶，提供大量補貼爭搶競爭對手的3G用戶轉(zhuǎn)成4G。
在LTE激進(jìn)發(fā)展的2011年至2012年里，韓國無線行業(yè)收入沒有增長，但費用暴增，運營利潤快速下降。2011至2012年，韓國無線收入連續(xù)兩年持平而無預(yù)期中的增長，運營商利潤率SKT、KT、LGU+分別下降9個、6個、5個百分點，其中LGU+在2012年第三季度出現(xiàn)運營虧損。
運營商過度補貼高端用戶以及行業(yè)整體走向虧損使得韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望行業(yè)實施的惠民政策均無法實施，KCC因此以向用戶提供過度補貼為由向三大運營商罰款，并在一定期限內(nèi)禁止運營商發(fā)展新用戶。在監(jiān)管介入下，行業(yè)競爭緩解、運營商費用下降、CAPEX大幅度降低，三大運營商運營利潤率從2012年第4季度開始反彈。
陳昊飛提醒，韓國市場的教訓(xùn)值得一切對4G頭腦發(fā)熱的市場思考。3G快速替代2G在幾乎所有的電信市場都是趨勢，隨著3G智能機(jī)滲透率提高，用戶數(shù)據(jù)套餐簽約率的提高就會驅(qū)動ARPU值隨之提高，同時3G的投資和市場費用均較為可控。
而4G LTE是一項利用更大資源來提供更大流量的技術(shù)，頻譜效率和3G類似，流量和3G同質(zhì)，相對于3G的HSPA+并無革命性差別。陳昊飛認(rèn)為，4G 適合于以熱點形式漸進(jìn)補充，以吸引最高端用戶；而完全沒有必要在3G進(jìn)入回報期同時用戶體驗完全可保證的情況下，通過大舉的4G投資和4G終端補貼，打斷3G對2G的替代過程，而強行把3G甚至把2G用戶轉(zhuǎn)向4G。
4G不改運營商趨勢
陳昊飛認(rèn)為，4G相對3G，對收入的驅(qū)動能力并無差別。驅(qū)動用戶ARPU值提升的核心只能是流量，用戶只會為使用更多數(shù)據(jù)多付費，而不是速度，更不是毫無實際意義的峰值速率。從3G HSPA階段開始，3G技術(shù)足以保證隨時隨地1Mbps（很多3G運營商連這個都沒做到就開始4G了），如果只是把流量標(biāo)簽從3G換成4G，用戶不會因此多付費。更重要的是，用戶付費受到居民消費支出增長的制約，已經(jīng)開始養(yǎng)成數(shù)據(jù)消費習(xí)慣的用戶不會突然提高ARPU值；要短期內(nèi)驅(qū)動數(shù)據(jù)流量提高，運營商唯有大幅下調(diào)流量單價。
另外，4G相對3G，投資和費用極容易失控。如果一個市場上的主要運營商均激進(jìn)4G，那么每個運營商就都會在短期內(nèi)建設(shè)起全國性4G網(wǎng)，投資暴漲。網(wǎng)絡(luò)一旦建成，運營商只能不惜代價搶奪用戶，費用暴漲。
因此，4G對于運營商行業(yè)整體來說意義不大，行業(yè)整體收入主要受限于全球GDP的增長（特別是居民消費支出的增長）；但4G卻帶來了透支運營商盈利能力風(fēng)險因素，假設(shè)全球運營商一起對4G激進(jìn)，花一年時間建設(shè)起全球4G，并將數(shù)據(jù)供給提高1倍給消費者，那么結(jié)果將是：行業(yè)收入不會有顯著變化，因為通信支出在居民消費支出中的比例不可能突然大幅度提高；單位流量單價只能降低50%，同時投資暴漲、費用暴漲，行業(yè)盈利大幅度下降。
建設(shè)起全球4G，并將數(shù)據(jù)供給提高1倍給消費者，那么結(jié)果將是：行業(yè)收入不會有顯著變化，因為通信支出在居民消費支出中的比例不可能突然大幅度提高；單位流量單價只能降低50%，同時投資暴漲、費用暴漲，行業(yè)盈利大幅度下降。
設(shè)備行業(yè)競爭加劇
對設(shè)備行業(yè)來說，陳昊飛認(rèn)為，4G也不能帶來新一輪投資熱潮。
首先，LTE投資的規(guī)模啟動，必然伴隨著2G/3G投資的規(guī)模收縮，此消彼長；其次，4G網(wǎng)是在運營商原有存量2G/3G網(wǎng)的基礎(chǔ)上疊加起來的，4G 網(wǎng)絡(luò)并不是相對原有存量網(wǎng)絡(luò)另起爐灶，從零開始建設(shè)，因此4G投資規(guī)模一般小于之前的3G投資規(guī)模；再者，運營商擴(kuò)容速度的長期趨勢必然是放慢的。
因此，4G并沒有改變設(shè)備行業(yè)的基本面，全球總體的資本開支/收入比仍是穩(wěn)定甚至略下降的趨勢，目前建設(shè)了全球最大規(guī)模LTE網(wǎng)的Verzion和ATT的資本開支/收入比始終是穩(wěn)定并略下降的。
更為殘酷的是，現(xiàn)在的全球設(shè)備行業(yè)格局與一年前相比也發(fā)生了變化：諾西調(diào)整戰(zhàn)略成功，恢復(fù)盈利；中興因為虧損而收縮海外、將重點轉(zhuǎn)回國內(nèi)，歐盟的雙反壓力使得中國設(shè)備商在歐洲的份額基本到此為止；三星無線系統(tǒng)在日本、歐洲和北美(Sprint/3UK/KDDI/Rostelecom/Yota)獲得突破，成為行業(yè)第6大設(shè)備商，第5大4G設(shè)備商。
大國大運營商為了避免被獨家供應(yīng)商壟斷供貨，一般會維持2家主要設(shè)備供應(yīng)商；大國若存在兩到三家頂級大運營商，即使這兩到三家運營商分別用不同的供應(yīng)商，全球主流市場能支撐的主流設(shè)備商數(shù)量上限大致只有4 家，其余小市場運營商或者大市場小運營商則會盡量在已有的主流設(shè)備商中選擇以避免風(fēng)險。
在陳昊飛看來，諾西穩(wěn)定后，近幾年里已沒有大廠家退出的可能。因此當(dāng)前設(shè)備行業(yè)全球6家再加上一些地區(qū)性設(shè)備商，格局仍是廠家偏多，集中度不夠，行業(yè)總增長低于5%，廠家之間份額零和；大國大運營商的份額仍會向其中前3~4 家集中，部分廠家的虧損可能暫時緩解了價格戰(zhàn)，但行業(yè)廠家偏多仍是價格戰(zhàn)的基礎(chǔ)，行業(yè)毛利上行空間不大。

標(biāo)簽：錦州嘉興潛江巴彥淖爾慶陽成都運城黔南

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