軍工
采購進(jìn)入高峰期
對于軍工行業(yè)，改革+成長是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為的投資邏輯。先從成長邏輯來看，國盛證券分析師張潤毅表示，我們判斷2019-2020年將是軍工采購高峰期，2019年一季度行業(yè)營收同比增長18.1%，歸母凈利同比增長66.5%，預(yù)收高企，現(xiàn)金流改善明顯。再從改革邏輯來看，2019年改革將加速落地，近期船舶系、電科系改革事件明顯增多亦是對這一判斷的佐證。
值得一提的是，軍工行業(yè)自身自主可控的屬性也值得重點(diǎn)關(guān)注。有分析指出，軍工行業(yè)因其自主可控要求較高，對外依存度較低的特點(diǎn)或?qū)⒊蔀槭苜Q(mào)易影響較小的行業(yè)之一，“避風(fēng)港”屬性有所凸顯。
在行業(yè)投資策略上，中信建投證券分析師黎韜揚(yáng)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注景氣度橫向擴(kuò)散和縱向傳導(dǎo)兩條主線。在景氣度橫向擴(kuò)散方面，建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產(chǎn)預(yù)期將至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)公司，同時關(guān)注已經(jīng)進(jìn)入型號量產(chǎn)階段并有望延續(xù)的相關(guān)公司；在景氣度縱向傳導(dǎo)方面：重點(diǎn)關(guān)注在景氣度提升明顯的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，符合“具備核心技術(shù)、產(chǎn)品軍民融合、下游市場多元化”三大標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。具體個股方面，建議關(guān)注整機(jī)央企龍頭內(nèi)蒙一機(jī)、中直股份、中航沈飛、航發(fā)動力；中上游國企龍頭七一二、航天電器、航天發(fā)展、中航光電、中航機(jī)電；成長性民參軍的光威復(fù)材、景嘉微、亞光科技等。
潛力股精選
中直股份(600038)進(jìn)口替代空間大
公司是航空工業(yè)集團(tuán)旗下唯一直升機(jī)上市公司平臺。川財(cái)證券指出，根據(jù)通用航空規(guī)劃，到2020年，我國通用航空機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到5000架以上，復(fù)合增速達(dá)到17.5%。當(dāng)前美國注冊直升機(jī)數(shù)量為13982架，中國僅有999架，差距明顯。當(dāng)前我國民用直升機(jī)主要以進(jìn)口為主，其中羅賓遜、空客直升機(jī)及貝爾三家公司分居前三，合計(jì)市場份額達(dá)67%，未來存在較大進(jìn)口替代空間。公司新型十噸級通用直升機(jī)有望比照“黑鷹”系列，擁有強(qiáng)大的擴(kuò)展能力，三軍通用具有較大需求空間，我們預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)品逐步交付，將為公司提供長期業(yè)績增長點(diǎn)。
內(nèi)蒙一機(jī)(600967)業(yè)績將穩(wěn)定增長
公司是A股軍工板塊唯一的坦克及裝甲車輛總裝上市公司，其軍品主業(yè)集中，主要生產(chǎn)銷售坦克、8× 8輪式裝甲及自行火炮、民品業(yè)務(wù)主要面向鐵總及神華生產(chǎn)銷售鐵路車輛。安信證券指出，將直接受益于十九大報(bào)告中提出的軍隊(duì)機(jī)械化提升與信息化建設(shè)目標(biāo)。同時，民品鐵路車輛業(yè)務(wù)隨著《2018-2020年貨運(yùn)增量行動方案》公布的增速或?qū)⑦M(jìn)入3年利好時期?？紤]到陸軍裝備的換裝需求較高且時間節(jié)點(diǎn)明確；兵器集團(tuán)資產(chǎn)證券化率亟待提升；軍貿(mào)市場提供積極彈性等因素，預(yù)計(jì)公司未來2年-3年內(nèi)可以保持20%左右的增長。
七一二(603712)國改先鋒值得期待
公司率先研制成功我軍第一代超短波通信設(shè)備和第一代航空抗干擾通信設(shè)備。在軍用無線通信領(lǐng)域，擁有完整的軍工科研生產(chǎn)資質(zhì)，是我軍無線通信裝備的核心供應(yīng)商與主要承制單位，是業(yè)內(nèi)少數(shù)可以實(shí)現(xiàn)全軍種覆蓋的企業(yè)。天風(fēng)證券指出，公司民用專網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)起源于鐵路通信，是國內(nèi)鐵路無線通信領(lǐng)域的領(lǐng)軍者和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要制定者。當(dāng)前公司正在從鐵路通信逐步延伸到城市軌交等領(lǐng)域，市場空間進(jìn)一步打開。隨著公司進(jìn)行國企改革引入資本運(yùn)作平臺，同時維持研發(fā)的高投入，公司有望加快業(yè)務(wù)領(lǐng)域橫向拓展，延伸民用領(lǐng)域等更廣闊市場，未來空間值得期待。
光威復(fù)材(300699)軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)定
公司是國內(nèi)碳纖維行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有多個國家和省級研發(fā)平臺。長遠(yuǎn)來看，全產(chǎn)業(yè)鏈的布局可以幫助公司壓縮成本、增加盈利點(diǎn)，助力公司參與全球碳纖維領(lǐng)域的競爭。新時代證券指出，近期公司完成兩個《武器裝備配套產(chǎn)品訂貨合同》的簽訂，總金額為9.27億元。訂單的持續(xù)簽訂充分證明了公司軍品業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，公司作為核心供應(yīng)商將伴隨著我國國防事業(yè)的崛起而騰飛。2018年公司風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)營收占比提升至接近40%，已成為公司的重要業(yè)務(wù)支撐。同時，與全球風(fēng)電巨頭維斯塔斯的深度合作也將確保公司在民用業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。
北斗導(dǎo)航
民用市場爆發(fā)在即
建設(shè)自主的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)在國家安全、經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)儲備等方面具有重要的戰(zhàn)略意義，國內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)迎來布局良機(jī)。有行業(yè)人士指出，目前我國現(xiàn)已形成由北斗基礎(chǔ)產(chǎn)品、應(yīng)用終端、應(yīng)用系統(tǒng)和運(yùn)營服務(wù)構(gòu)成的完整產(chǎn)業(yè)鏈。未來投資者還是要持續(xù)關(guān)注北斗系統(tǒng)的北斗基礎(chǔ)產(chǎn)品、應(yīng)用終端、應(yīng)用系統(tǒng)和運(yùn)營服務(wù)等各個產(chǎn)業(yè)鏈平臺公司。
在申萬宏源證券分析師韓強(qiáng)看來，北斗導(dǎo)航系統(tǒng)是我國自主建設(shè)、獨(dú)立運(yùn)行的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，打破了美國GPS系統(tǒng)壟斷的局面，增強(qiáng)了我國在國際衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域的話語權(quán)和主動權(quán)。北斗2020年將完成組網(wǎng)，隨著北斗三號衛(wèi)星的發(fā)射，上游產(chǎn)品配套需求及下游場景應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步得到拓展，從而帶來行業(yè)整體需求持續(xù)擴(kuò)大，北斗產(chǎn)業(yè)迎來布局良機(jī)。具體市場前景方面，在軍用領(lǐng)域，北斗是軍隊(duì)信息化建設(shè)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)?；虺?50億。在民用領(lǐng)域，北斗民用市場爆發(fā)在即，預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)值達(dá)3000億。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)相關(guān)的A股上市公司約20家，主要可以分為依托實(shí)控人及體系內(nèi)配套的優(yōu)勢直接參與北斗業(yè)務(wù)、非軍工集團(tuán)體系內(nèi)企業(yè)依托技術(shù)優(yōu)勢切入北斗業(yè)務(wù)、依托投資并購助力切入北斗業(yè)務(wù)三類。韓強(qiáng)建議投資者關(guān)注擁有絕對技術(shù)優(yōu)勢且軍民轉(zhuǎn)化能力較強(qiáng)的標(biāo)的海格通信、振芯科技等。
潛力股精選
海格通信(002465)突破北斗三代核心技術(shù)
公司北斗業(yè)務(wù)以軍用終端為主，在軍民融合大背景下，也在積極推廣民用業(yè)務(wù)。公司業(yè)績略超預(yù)期，軍品業(yè)務(wù)快速增長確立訂單恢復(fù)增長趨勢。軍用業(yè)務(wù)方面，重點(diǎn)突破北斗三代核心技術(shù)，北斗三代高精度射頻、基帶芯片完成流片，初步測試良好，鞏固軍用固有優(yōu)勢；另一方面也在積極拓展民用，主推位置服務(wù)、智慧城市、智能交通三大方向，尋求新突破。中信建投證券指出，十三五后兩年，軍用訂單加速恢復(fù)確定性較高，在研發(fā)費(fèi)用保持平穩(wěn)的條件下，直接驅(qū)動利潤率顯著攀升。北斗民用業(yè)務(wù)拓展趨勢良好，子公司星輿科技布局高精度位置服務(wù)運(yùn)營，為自動駕駛受益標(biāo)的。
振芯科技(300101)首批“核高基”專項(xiàng)民企
公司產(chǎn)品目前覆蓋北斗上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，已成長為國內(nèi)北斗行業(yè)龍頭公司。申萬宏源證券指出，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)為我國完全自主研制，依據(jù)規(guī)劃2020年將實(shí)現(xiàn)全球組網(wǎng)并提供服務(wù)。北斗導(dǎo)航行業(yè)市場空間中，終端及運(yùn)營服務(wù)等中下游應(yīng)用占比超過70%，公司作為北斗導(dǎo)航全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋龍頭，擁有核心技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢，疊加國家相關(guān)政策不斷扶持，業(yè)績有望充分受益迎來反轉(zhuǎn)。公司在北斗領(lǐng)域擁有射頻、基帶芯片等核心技術(shù)且產(chǎn)品覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈上下游，同時DDS器件領(lǐng)域公司為首批“核高基”專項(xiàng)唯一民企，技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)可比公司，未來受下游牽引業(yè)績彈性較大。
華測導(dǎo)航(300627)受益導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展
公司堅(jiān)持研發(fā)投入，加強(qiáng)研發(fā)體系規(guī)劃與建設(shè)，重點(diǎn)開展高精度板卡、精密定位算法技術(shù)、組合導(dǎo)航技術(shù)、自動控制技術(shù)、電磁兼容技術(shù)等核心技術(shù)研究，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展布局；致力于高精度高可靠定位導(dǎo)航、形變監(jiān)測集成、農(nóng)機(jī)自動駕駛等解決方案，為后續(xù)業(yè)務(wù)的拓展奠定技術(shù)基礎(chǔ)。當(dāng)前市面上采用高通、聯(lián)發(fā)科、華為海思的定位芯片的主流機(jī)型均已支持北斗定位。據(jù)中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會預(yù)測，到2020年北斗用戶規(guī)模將達(dá)到世界第一，年產(chǎn)值將超過4000億元。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的高精度衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)供應(yīng)商，中長期成長受益于北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
中海達(dá)(300177)投標(biāo)多個軍方項(xiàng)目
公司深耕北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)，形成“海陸空天、室內(nèi)外”全方位的精準(zhǔn)定位產(chǎn)品布局。公司縱向延伸各細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈，在北斗細(xì)分行業(yè)進(jìn)行了一系列投資并購，從高精度設(shè)備提供商向軟件服務(wù)商轉(zhuǎn)變。長城證券指出，公司依托自身在北斗高精度、測繪及GIS行業(yè)的十多年積累，推出中海達(dá)國土三調(diào)解決方案。另外，中海達(dá)相關(guān)軍品資質(zhì)齊全，產(chǎn)品在軍方領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用空間。2018年公司投入自動測量機(jī)器人和超站儀，成為公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破的重點(diǎn)產(chǎn)品。公司已簽訂相關(guān)訂單5 0 0 0多萬元，并有多個軍方項(xiàng)目處于投標(biāo)或預(yù)研階段。
5G
商用提振板塊估值與信心
5G是移動通信技術(shù)的重大變革，將引領(lǐng)新一輪顛覆性創(chuàng)新浪潮。我國計(jì)劃2019年預(yù)商用，2020年規(guī)模商用。同時5G牌照的發(fā)放，顯示了我國政府推進(jìn)5G商用進(jìn)程的決心。同時，也消除了市場對5G建設(shè)速度和力度的疑慮，提振板塊估值與信心。有分析指出，雖然近一個多月市場延續(xù)震蕩格局，但5G主線的確定性機(jī)會并未因此改變。官方明確提出確保啟動2020年5G商用，打消此前市場關(guān)于5G商用或推遲疑慮。投資者可繼續(xù)關(guān)注5G板塊的中長期機(jī)會。
可以看到，市場對5G牌照落地影響的判斷存在分歧，一方面認(rèn)為牌照發(fā)放意味短期利好兌現(xiàn)，另一方面認(rèn)為我國正式邁入5G時代，行業(yè)新周期啟動。華泰證券分析師王林指出，回顧3G和4G時期牌照發(fā)放后通信行業(yè)的表現(xiàn)，綜合來看牌照落地啟幕網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，運(yùn)營商加大資本開支使行業(yè)整體盈利改善。與此同時中小板和創(chuàng)業(yè)板的牛市氛圍進(jìn)一步推動通信指數(shù)上漲。站在當(dāng)前時點(diǎn)，看好5G長期成長機(jī)遇，中期看年內(nèi)運(yùn)營商是否追加資本開支是核心變量之一。建議投資者在面臨中長期的戰(zhàn)略機(jī)遇中把握核心資產(chǎn)的價值，核心推薦中興通訊、光環(huán)新網(wǎng)、海能達(dá)。建議關(guān)注高新興、星網(wǎng)銳捷、光迅科技、盛路通信等。
潛力股精選
烽火通信(600498)細(xì)分龍頭率先受益
烽火2019年一季度營收與毛利率同比均有不同程度下滑，但整體業(yè)績增長19.71%，超出市場預(yù)期。公司一季度業(yè)績表現(xiàn)較好或主要由傳輸系統(tǒng)設(shè)備、海外業(yè)務(wù)、烽火星空貢獻(xiàn)帶來。此外，隨著下游機(jī)構(gòu)客戶變更影響逐漸消除，烽火星空2019年有望延續(xù)業(yè)績高增長，增厚一季度業(yè)績。長江證券指出，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外對于建設(shè)5G熱情空前高漲，多省市爭相謀劃5G布局，部分城市已開始規(guī)模建設(shè)5G。而已建成的5G基站真正商用開通，仍需等待5G傳輸設(shè)備到位。國內(nèi)5G傳輸網(wǎng)招標(biāo)即將開啟，公司為國內(nèi)光通信龍頭有望受率先益。
海能達(dá)(002583)公司走出困境
公司在發(fā)展歷史上，先后受益于國內(nèi)窄帶PDT專網(wǎng)建設(shè)和一帶一路海外市場拓展兩輪紅利，乘風(fēng)坐穩(wěn)全球集群通信第二把交椅。隨著寬帶LTE技術(shù)的普及，國內(nèi)寬帶LTE集群專網(wǎng)建設(shè)漸進(jìn)，預(yù)計(jì)將于2020年開始放量。公司依靠在PDT領(lǐng)域絕對龍頭的地位，在寬帶建設(shè)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，這一輪紅利預(yù)期將把公司體量推高到新的量級，周期景氣向上也會帶動估值水平繼續(xù)提升，有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。國泰君安證券指出，公司走出困境，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，可以明顯看出公司各項(xiàng)指標(biāo)都積極向好，管理方式的改變、抵御風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)提升，讓公司在下一輪浪潮來臨前做好準(zhǔn)備。
光迅科技(002281)光模塊收入高增長
公司2019年一季度或?yàn)槿陿I(yè)績低點(diǎn)，伴隨電信需求回暖和高速光模塊逐漸起量，業(yè)績或逐季回升。公司25G光芯片持續(xù)突破，25GEML或于2019年逐漸實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，25GDFB/VCSEL緊隨其后，有望提升公司高端光模塊競爭力和未來毛利率水平。長江證券指出，2019年國內(nèi)4G基站集采量超預(yù)期，疊加5G增量需求，公司基站光模塊收入有望高增長；公司2018年突破云服務(wù)商大客戶，伴隨良率提升，數(shù)通100G有望起量。近期公司定增落地有望驅(qū)動100G產(chǎn)能大規(guī)模提升，助力毛利率回升，數(shù)通業(yè)務(wù)或貢獻(xiàn)較大業(yè)績增量。
世嘉科技(002796)有穩(wěn)定的核心客戶
公司2017年年底進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，收購從事通信業(yè)務(wù)的波發(fā)特，進(jìn)入通信行業(yè)上游。重組后，營收盈利能力雙雙上揚(yáng)。東吳證券指出，未來幾年，5G基站建設(shè)將迎來高峰。截至2018年年底，4G基站總數(shù)為478萬站，預(yù)計(jì)5G基站大約是4G的1.2倍，即580萬站左右，具體體現(xiàn)為700億的天線市場，445億的濾波器市場，這就為波發(fā)特的天線和濾波器業(yè)務(wù)帶來海量空間。公司傳統(tǒng)電梯業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，子公司波發(fā)特受益于5G通信產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并擁有濾波器和天線集成一體化的領(lǐng)先研發(fā)制造能力，同時公司擁有穩(wěn)定的核心客戶，營收將持續(xù)受益。
（文章來源：http://www.wlk.cn/a/795）
