新加坡畢盛資產(chǎn)辦理公司創(chuàng)始人Wong Kok Hoi指出：按照調(diào)查顯示：京東不成能成為中國的亞馬遜，因此京東近600億美金市值有巨大的泡沫。

通過整理京東和亞馬遜的財報數(shù)據(jù)，京東的確不是完全根據(jù)亞馬遜估值的。如果根據(jù)亞馬遜的估值尺度，京東不是現(xiàn)在的557億美元市值，而應(yīng)該對應(yīng)的是1444億美元。

近日，新加坡畢盛資產(chǎn)辦理公司發(fā)布的第二份針對京東的調(diào)查陳訴《600億美元的市值——這是一個郁金香故事嗎？》，陳訴由畢盛資管創(chuàng)始人兼首席投資官Wong Kok Hoi親自做出。

上一份畢盛資產(chǎn)辦理公司的做空京東陳訴，由其資深分析師 Sid Choraria在SumZero 網(wǎng)站上頒發(fā)。該陳訴上傳時間是2016年5月20日，當(dāng)時京東股價是23.41美元。該份陳訴看跌京東，給出的時間是1-2年內(nèi)，目標(biāo)價是12美元。

但未如所愿，京東業(yè)務(wù)連結(jié)強勁。2017年5月8日，京東公布財報，首次全面盈利，營收同比增長41.2%至762億，毛利潤率16.1%，凈利潤率0.5%，第一季度經(jīng)營利潤17億，凈利潤3.56億，此前彭博(Bloomberg)分析師們預(yù)測虧損8.51億元人民幣。京東超出華爾街預(yù)期的業(yè)績，鞭策股價上漲，目前，股價為39.27美元，較2016年低點已經(jīng)漲幅超過100%。

畢盛資產(chǎn)辦理本年這份陳訴并沒有引起投資圈的重視，不只是低級錯誤較多，而是上一份做空京東的陳訴已經(jīng)丟掉了信用。東哥一美國投資集團高管伴侶吐槽，“陳訴水平太低，低到我都想做空阿誰機構(gòu)了”。

畢盛資產(chǎn)辦理（APS Asset Management）是一家始建于1995年的資產(chǎn)辦理公司，它的創(chuàng)始人及首席投資官是Wong Kok Hoi，公司所辦理的資產(chǎn)規(guī)模30億美元，投資標(biāo)的目的主要是亞洲的資產(chǎn)，該機構(gòu)在2016年4月23日曾預(yù)言，在未來3-5年中國股市將上漲1倍以上，慘遭市場打臉。

做空京東陳訴概要：

目前的證據(jù)顯示，京東顯然沒有象亞馬遜那樣在那些能將本身釀成一個系列技術(shù)顛覆者方面進行投資。貝索斯的公司正在通過云、kindle閱讀器、Alexa（語音產(chǎn)品）、Amazon Go（無人超市）等方面為股東創(chuàng)造本色性的價值，而京東沒有任何可比的產(chǎn)品。京東本色上仍是一個以賣3C家電為主的傳統(tǒng)零售商。

這篇做空陳訴很長，提出了京東對技術(shù)的重視性不如亞馬遜，尤其是在云辦事這方面與亞馬遜的差距，東哥認(rèn)為，這一點是顯而易見的，也的確是京東急需提升的。但做空陳訴中，有客不雅觀的地方，但不客不雅觀的問題更多，只挑幾個明顯的，關(guān)鍵的問題做深度解讀。

? 如果是中國亞馬遜，京東對應(yīng)市值應(yīng)該是1444億美元

從賣一本書開始，1995年7月16日，貝佐斯創(chuàng)立了亞馬遜。20年后的今天，亞馬遜市值已達(dá)4400億美元，成了全球最大網(wǎng)絡(luò)零售商，第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，僅次于Google。

▲DonG按照歷年財報整理

在過去的10年，亞馬遜的收入增長了近10倍至1359億美金。

比擬于收入增長，亞馬遜股價增長更驚人。從2015年初到現(xiàn)在，亞馬遜股價已上漲了200%，比前兩年快了7倍多，比尺度普爾500指數(shù)快了12倍。目前，亞馬遜市值4660億美元，位列全球第五。亞馬遜當(dāng)下的市值，92%來自于2020年以后的預(yù)期利潤。

當(dāng)然，京東不完全是中國版的亞馬遜，如果是中國版的亞馬遜，京東的市值就不該該是560億美元，而應(yīng)該是1444億美元。因為，一季度京東收入是762億元，同比增長41.2%，亞馬遜收入為2459億元，同比增長23%，而京東營收增速幾乎要比亞馬遜快一倍。

如果完全根據(jù)亞馬遜一樣的估值模型和預(yù)期，考慮到增速差異，或許京東的市值應(yīng)該是2000億美元更合適。

亞馬遜擁有很多創(chuàng)新的技術(shù)，好比Alexa, Amazon Go，Kindle， Prime，云，媒體/視頻，等等。但主要原因還是云辦事給亞馬遜估值提供了更多的想象空間。這也是為什么京東也要正式發(fā)力進軍云辦事市場。

▲DonG按照歷年財報整理

只是做空陳訴里面有細(xì)節(jié)錯誤，亞馬遜云辦事收入，最新一個季度36.61億美元，同比增長42.7%，而不是50%。不考慮自營業(yè)務(wù)，其它收入、利潤貢獻最大的還不是亞馬遜云辦事，而是開放平臺傭金。亞馬遜第三方賣方辦事的第一季度傭金收入為64.38億美元，同比增長34%。