近日，快樂購再度重啟收購芒果TV的消息引發(fā)關(guān)注。

快樂購發(fā)布公告稱，擬收購?fù)豢刂迫撕蠌V電控制的5家上市公司全部或控股股權(quán)。從收購標(biāo)的看，這可以看成是去年6月啟動又終止的收購的重新啟動。只不過與去年比擬，本年的收購標(biāo)的從7家減少為5家，這5家公司包孕快樂陽光（芒果TV）、天娛傳媒、芒果娛樂、芒果影視和芒果互娛。

從這次公告的表述來看，芒果系資產(chǎn)注入上市公司似乎仍將步履維艱。但留給湖南廣電騰挪的空間無疑又小了一些。

一方面，被賦予新媒體轉(zhuǎn)型重任的芒果TV在沖刺視頻第一陣營時需要強大本錢火力支援，另一方面，湖南廣電旗下目前只剩下了快樂購這一家本錢運作平臺。因此，為重塑內(nèi)容湘軍形象，湖南廣電對這次芒果系的資產(chǎn)收購志在必得。

而對于芒果TV而言，此番嫁接到快樂購這棵老樹上，能否再發(fā)新枝頗受關(guān)注。就像一個處于變聲期的歌者，如何基本連結(jié)音色而不致破聲，多少需要一些運氣。

重啟：上市窄門

按照公告，此次交易的初步方案為，快樂購?fù)ㄟ^發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買標(biāo)的公司股權(quán)并募集配套資金。值得注意的是，公告提及，本次交易可能涉及宣傳部門、國資監(jiān)管部門、新聞出版廣電主管部門、電信主管部門及文化主管部門等部門的審批、存案。

看到這串部門名單就知道文化傳媒資產(chǎn)上市有多難了。當(dāng)然，快樂購之所以被迫重啟收購，傳媒部門的特殊性只是原因之一，還有一個尷尬的地方在于：交易雙方雖然屬于國資序列，但又不是央媒，自然也少了很多特殊政策的支持。像新華網(wǎng)這樣的央媒自然是一路綠燈，不需要什么重啟的。

傳媒資產(chǎn)注入上市公司，難度比如駱駝過針眼。

門檻之一是要過宣傳部門這一關(guān)。由于媒體的意識形態(tài)屬性，近年這方面的管控也進(jìn)一步趨緊。此前相關(guān)規(guī)定要求傳媒資產(chǎn)上市國有本錢必需控股。如新華網(wǎng)上市，其前十大股東中基本都是國有基金或者中移動、南方報業(yè)、江蘇廣電這樣的國企捧場。因此，芒果系資產(chǎn)要上市，只能是招徠國資捧場或者自行消化。

門檻之二是國資監(jiān)管。傳媒資產(chǎn)要上市或資產(chǎn)注入，必需連結(jié)國有本錢居于控股地位。芒果TV2015年首輪融資5億，6家投資者包孕上海國和、聯(lián)新本錢、廈門建發(fā)、中國文投等。其中上海國和是上海國際集團(tuán)下屬投資公司，聯(lián)新本錢是上海聯(lián)合投資下屬公司，廈門建發(fā)和中國文投也都是國資企業(yè)。

去年芒果TV完成第二輪融資15億，據(jù)傳曾有70多家國字號機構(gòu)希望參與投資，但芒果方面出于多重考慮只選擇了7家15億的投資。在此之前且有馬云考察芒果TV的消息，但民資參與投資芒果的大門顯然早已關(guān)上。

因此上述原因?qū)е旅⒐鸗V在上市路上可謂好事多磨。此前聶枚主管時期曾宣稱新三板上市，到現(xiàn)在兩次資產(chǎn)注入，隨著芒果TV兩年多來的迅猛崛起，反倒給本身帶來了更多監(jiān)管者的關(guān)注。

但注入芒果系資產(chǎn)，做大快樂購已經(jīng)成為湖南廣電操盤者的唯一選擇。此前的4月28日，電廣傳媒16.66%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)到湖南廣電網(wǎng)絡(luò)控股集團(tuán)有限公司，后者屬于湖南省文資委實際控制。

去年的收購從6月停牌，到11月頒布頒發(fā)終止，歷時5個月。這次需耗時多久，尚難逆料。

整合：多重挑戰(zhàn)

即便數(shù)月之后芒果TV等資產(chǎn)順利注入快樂購，兩者之間的整合是否順暢仍然有待不雅觀察。

首先，新舊兩種資產(chǎn)存在話語權(quán)分配問題。

快樂購成立于2005年，是早年探索電視購物的先鋒。其多年來在全國各地布點成立了多家分公司，也曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)了電視購物的潮流。

但隨著阿里京東等電商的興起，以及電視媒體的逐漸邊沿化，快樂購近年盈利逐漸下滑，2016年上半年盈利同比下降三成。作為一個已成立十余年的機構(gòu)，其內(nèi)部關(guān)系盤根錯節(jié)，如中國一般的機構(gòu)一樣可能形成差別利益方。

而芒果TV作為湖南廣電作為新媒體核心來培育的戰(zhàn)略資產(chǎn)，擔(dān)當(dāng)著湖南廣電改革突圍的重任。其成立不長時間，就利用優(yōu)質(zhì)電視節(jié)目獨播的方式博得大量受眾，躍入視頻網(wǎng)站第二陣營。如此，一幫顯出暮氣者與一幫創(chuàng)新者捏合到一起，或會發(fā)生理念或操作方法方面的沖突。

雖然我們也看到，主導(dǎo)資產(chǎn)整合的婆婆湖南廣電已經(jīng)擺設(shè)芒果傳媒兩名高管進(jìn)入快樂購董事會，但話事權(quán)暫時還是在快樂購原有辦理團(tuán)隊手中。如果芒果TV等資產(chǎn)注入后，快樂購股價上漲，則芒果TV方面勢須要求更多上市公司資源向本身傾斜。因此，雙方尋求最佳利益平衡點的內(nèi)部調(diào)適或?qū)⒊掷m(xù)相當(dāng)一段時間。

其次，重裝上陣的新上市公司辦理團(tuán)隊能否獲得須要的激勵值得關(guān)注。

此前湖南廣電旗下已有多名知名媒體人出走，或跳槽到其它商業(yè)化視頻網(wǎng)站或本身創(chuàng)業(yè)。比來離職的是芒果TV董事長聶枚。