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1.效率理論( Efficiency)

公司并購活動有利于提高管理層的經(jīng)營業(yè)績,公司并購將帶來某種動態(tài)形式實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

(1)效率差異化理論( Differential Managerial Efficiency)管理效率的差異化導(dǎo)致橫向并購。效率差異化理論表明效率高且有額外管理能力的企業(yè)將并購效率低的企業(yè),并且通過提高其效率取得效益。該理論能夠較好地解釋在相關(guān)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)并購行為。

(2)無效率管理理論( nefficient Management)

現(xiàn)有管理層未能充分利用既有資源達(dá)到潛在績效。如果通過混合并購,外部控制集團(tuán)介入,能通過更換目標(biāo)公司管理層而使管理更有效率。

(3)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論( Operating Synergy)

企業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的潛能,通過橫向、縱向、混合并購實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。例如甲公司擅長營銷而不精于研發(fā),乙公司正好相反,甲收購乙后,二者優(yōu)勢互補(bǔ),產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)

(4)多角化理論( Pure diversification)

通過策略性結(jié)盟以適應(yīng)環(huán)境,降低企業(yè)風(fēng)險。對于員工來說,增加升遷機(jī)會和安全感,留住人才。

(5)價值低估理論( Undervaluation)

目標(biāo)公司的市場價值因種種原因而未能反映出其真實價值或潛在價值時,并購活動將發(fā)生。主要表現(xiàn)為:一是公司經(jīng)營管理未能發(fā)揮應(yīng)有潛力;二是收購方擁有外部市場所沒有的有關(guān)目標(biāo)公司真實價值的內(nèi)部信息;三是: Tobin’sQ1時。

2.信息訊號理論( nformation and Signaling)

(1)并購傳遞了目標(biāo)公司價值被低估的信息。目標(biāo)公司不需要采取任何行動股價會重新估值。

(2)并購告知目標(biāo)公司管理層應(yīng)從事更有效率的管理活動或業(yè)務(wù)調(diào)整

3.代理問題( Agency Problem)與管理者主義Maanageriaism)

代理成本是由于委托人和代理人之間的利益沖突,導(dǎo)致委托人、代理人在簽訂和執(zhí)行合約過程中產(chǎn)生的成本,包括簽約成本、監(jiān)督成本以及違約造成的損失

(1)并購可以降低代理成本:控制權(quán)市場解決代理問題。

(2)管理者主義:代理人有動機(jī)通過并購來擴(kuò)大公司規(guī)模,獲取更大的報酬。

(3)自負(fù)假說:公司管理層過高估計自身的管理能力,在對目標(biāo)公司進(jìn)行評價時過于樂觀,最終并購失敗。

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