受Nokia手機銷量下滑影響，盈利預測:預計公司2013-2014年實現(xiàn)凈利潤1.74億元和2.13億元。公司消費電子產(chǎn)品收入仍將衰退，導致上半年業(yè)績表示不佳；但隨著日系車廠出貨量的回暖，以及公司在德系車廠份額的提升，加之在北斗系統(tǒng)正式運營的利好推動下，公司綜合GIS服務業(yè)務有望迎來快速發(fā)展期。展望全年由于2H12利潤基數(shù)較低，13年業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)20%生長，北斗導航四維圖新地圖標注價值凸顯。 預計公司2013-2014年實現(xiàn)凈利潤1.74億元和2.13億元，YOY+21%和YOY+22%按現(xiàn)有股本計算，每股EPS為0.30元和 0.37元，P/E為49倍和40倍。雖然估值較高，但考慮到2013年業(yè)績向好是大概率事件，以及優(yōu)質(zhì)導航地圖資產(chǎn)的稀缺性，仍維持買入評級。 上半年預減20%-50%全年業(yè)績?nèi)杂型?成:受諾基亞銷售銷量下降的影響，公司消費電子領(lǐng)域?qū)Ш降貓D銷售收進一步減少。雖然車聯(lián)網(wǎng)等其他業(yè)務收入有較快增長，但仍無法彌補利潤缺口。由于2H12利潤基數(shù)較低，預計全年業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)20%左右的增長。 車載導航產(chǎn)品收入有望增二成:1-5月國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別完成730.16萬輛和726.16萬輛，YOY分別增長15.2%和14.7%1-5月日系銷量下降11.5%比1-4月收窄1.4個百分點；日系乘用車1-5月累計市場份額為14.5%份額繼續(xù)提高。展望2013年，預計乘用車銷量增速可回升至9.7%左右。日系車銷量回暖，公司在德系車廠的份額也有望進一步提升，公司在前裝車載導航市場的優(yōu)勢愈發(fā)明顯。 導航地圖資產(chǎn)價值顯現(xiàn):5月10號阿里巴巴宣布以2.94億美元入股高德，占28%股權(quán)；6月初，GOOGLE宣布以11億美元收購以色列地圖導航服務商Waze這一系列的事件，凸顯了導航地圖資產(chǎn)的價值。 動態(tài)交通資訊業(yè)務前景廣闊:公司積極布局動態(tài)交通資訊、TELEMA TICS車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務。預計2013年動態(tài)交通資訊服務仍可實現(xiàn)較快增長，TELEMA TIS業(yè)務仍需要培育，行業(yè)應用市場將堅持穩(wěn)定增長。 切入北斗車輛監(jiān)控業(yè)務:2012年底，北斗導航系統(tǒng)正式運營，北斗導航和服務產(chǎn)業(yè)具有巨大的市場空間和增長潛力。公司以超募資金6224萬元投資中寰衛(wèi)星 51%股權(quán)，切入北斗導航應用服務。中寰衛(wèi)星承擔的北斗物流項目獲得發(fā)改委戰(zhàn)略新興項目批復，按計劃到2014年底在內(nèi)蒙古12個盟市部署交通物流調(diào)度指揮中心裝車8萬臺套，覆蓋50%左右的大中型物流車輛，未來還有望向其他省市推廣。